生猪养殖龙头此前大举扩张带来的产能释放仍在延续。截至10月13日，多家拥有生猪养殖业务的上市公司发布了9月份销售数据，数据显示，这些公司今年前9个月的生猪出栏量已超过去年全年。

多家上市公司前9个月生猪出栏量已超去年全年

公告显示，天邦食品今年前9个月销售商品猪459.43万头，而在2022年公司累计销售商品猪442.15万头；温氏股份在2022年全年累计销售生猪1790.86万头，而今年前9个月，累计销售生猪1832.59万头；天康生物今年前9个月公司累计销售生猪205.83万头，去年全年累计销售生猪202.72万头。

在发布销售数据的同时，多家上市公司提及，今年生猪销售数量的上涨，是产能扩张或投苗增加所致。不过，对比今年前9个月的生猪销售均价可知，在较长的时间内，销售均价处在较低位置，生猪养殖企业的盈利压力明显。

安信国际的最新研报认为，目前生猪价格仍处于磨底阶段，经历了上半年持续回落，至8月份出现一波小的反弹，最近一个月又再次回落。反弹的主要原因还是在于夏季需求增加，叠加前期养殖户超卖，出现的短期供需失衡。但是过去三年在超级猪周期刺激下，行业大规模扩产，带来生猪供应仍然较为充足，对生猪价格的支撑有限。

在当前的行业背景下，接受《证券日报》记者采访的行业人士表示，控制产能成为行业关注最多的事项。进入四季度后，虽然后续需求有望得到改善，但从对行业的观察来看，预计供给端仍将有较多潜在压力，生猪价格大幅上涨比较困难。

布瑞克农产品集购网高级分析师徐在接受《证券日报》记者采访时介绍，当前，生猪养殖企业面临的主要压力来自两个方面：如何通过降成本度过亏损阶段和保障资金链的健康。

对此，卓创资讯生猪分析师牛哲告诉《证券日报》记者，目前多数生猪养殖企业暂时延缓了生猪养殖项目的投建，多选择利用当前已建成的产能陆续投产经营。也有部分龙头企业为降本增效，通过合作、自建等方式建设光伏发电设施，解决部分用电需求，降低生产成本。

“从上市公司发布的公告中可以看出，一些公司短期借款的同比增幅是历史最高水平，在这种情况下，企业继续投建扩产的意愿不强，但头部企业和二线企业的策略仍有区别。以‘千万俱乐部（即年出栏量超过1000万头）’为目标的企业，并未选择调减出栏目标，并在现有产能规模不增加的情况下，仍在适度增加投苗数量，这是因为在工厂化养殖模式下，成本可以被摊薄；但处在千万规模以下的企业则下调了今年的出栏目标，也有企业表示2023年至2024年的资本开支不会投入到生猪业务当中，不再考虑新建产能，并将通过优化母猪存栏结构的方式逐步调减现有产能。”徐说。

资金链紧张市场心态悲观

今年以来生猪价格长期低迷，三季度生猪价格短暂回归成本线以上仅两个月，9月中旬以后猪价再次“熄火”，长期亏损使得市场普遍担忧猪企资金链。

今年上半年，上市猪企总负债不降反升，20家上市猪企的总负债已从1月份的4363亿上升至4565亿元，半年增加202亿元，平均负债率高达68.47%，部分猪企负债率甚至超过80%。

以牧原股份为例，2023年中报货币资金规模较一季报有所回落，但短期借款明显提升，截至2023年6月底，公司货币资金为175.53亿元，短期借款453.34亿元，资产负债率60.06%。


高负债叠加低猪价，猪企现金流是否安全，已成为当前投资者关注重点。

日前，牧原股份回应：“今年第三季度随着猪价的上涨，每个月经营性现金流为净流入。养殖企业的猪舍、生物资产占比较大，且不易作为抵押品，所以短期的信用在整体负债中占比较大，这是行业的特定现象。公司会根据外部环境及生产经营情况做好现金流管理，持续降本增效，提升盈利能力。同时在稳健经营的基础上，公司会逐步降低杠杆水平，持续优化财务结构。”

为缓解资金紧张状况，已有上市猪企出售资产获得现金流补充。天邦食品近期拟再次出让不超过30%的史记生物股权，交易对价不超过16.5亿元，新希望自去年下半年起向关联方陆续出售多个养殖场。

行业人士向财联社记者表示：“已有养殖场现金流达到崩溃边缘，生猪养殖长期入不敷出，养殖日子越来越难过，如果继续亏损到明年上半年，不排除到时有二三成企业退出，过半企业会选择被动减产，综合实力雄厚的猪企或许还能咬牙坚持。”

节后猪价再次放量下跌，多位行业人士对当前市场表示悲观，产业信心不足，近期仔猪价格持续下跌。

上海钢联农产品事业部生猪分析师管亚镭进一步表示，经历过几年非瘟疫情及行业长期亏损的影响，很大一部分的散养户退出养殖行业，实际仔猪外购补栏需求较之前明显减少。另一方面原因是集团企业虽然自年初开始淘汰能繁母猪产能，但去化进度缓慢，整体上母猪产能仍超保有量，仔猪自繁自养表现的比较充足，外购需求减弱。按照商品猪的生长周期来算，当前7kg的断奶仔猪会在5.5-6个月后进行出栏，正好对应年后3月份的需求淡季，近两年同期猪价都处于严重亏损阶段，对未来市场的预期偏悲观也会影响仔猪的需求。